Abstract
ESG controversies， as a significant manifestation of enterprises’ non-financial negative information， are increasingly affecting the expectations and decisions of market participants. Using a sample of Chinese A-share listed firms from 2017 to 2021， this study systematically examines the impact of ESG controversies on analysts’ forecast errors and the underlying mechanism. The empirical results show that ESG controversies are associated with significantly lower analyst forecast errors， suggesting that such events convey incremental information rather than merely increasing noise. Mechanism analyses reveal that this effect operates through the channels of heightened financing constraints and shortened analyst forecast horizons. Furthermore， the impact of ESG controversies is conditional on firms' information environments： the error-reducing effect is significantly more pronounced in firms with lower information disclosure quality， lower institutional site-visit frequency，and among observations at higher forecast-error quantiles， supporting the information vulnerability amplification hypothesis. Additional analyses show that ESG controversies attenuate analysts’ optimistic bias while exerting a negative effect on firms’ long-term market valuation. Therefore， firms should strengthen their risk management of ESG controversies and information disclosure capabilities； regulators should improve the governance and disclosure systems for ESG controversies； and investors should rationally identify ESG controversy risks.
Key words
ESG controversies /
analyst forecast errors /
information asymmetry /
information disclosure quality /
financing constraints
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